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央行MLF“补水”并下调利率 银行放贷仍“难”字当头

发布时间:2016-02-19

       来源:21世纪经济报道  作者:杨晓宴

       据外媒报道,2月18日,央行就MLF(中期借贷便利)操作向部分银行询量,并下调了MLF利率。其中,六个月期下调15bp至2.85%,一年期下调25bp至3.00%。


  央行18日还发布公告称,为完善公开市场操作机制,提高公开市场操作的针对性和有效性,人民银行决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起,根据货币政策调控需要,原则上每个工作日均开展公开市场操作。如因市场需求不足等原因未开展操作,也将发布《公开市场业务交易公告》予以说明。


  “这次MLF是承接年后到期的短期资金,下调利率是对迟迟不降准的补偿。”一名不愿具名的银行分析师向21世纪经济报道记者表示。


  根据华创债券团队的分析,2月份到期MLF可能有1100亿元,需要补“水”。另外,结合近期八部委发布的对工业企业信贷支持的政策,其分析认为, MLF的询量可能是为了后期信贷的扩张。而市场需要着重关注的,是信贷扩张后的利空压力。


  “如果是放超短期资金来代替降准,最终只能对冲银行间流动性,这些钱贷不出去。央行还是希望通过MLF代替降准。” 前述银行分析师表示。


  而对于下调MLF利率,市场普遍认为此前的利率过高,难以流向实体经济。


  “如果不下调,似乎银行对MLF的需求较为有限。”华创债券团队在报告中指出。


  “1月份银行放贷是求着别人给人放的,利率比较低,大概6%是主流,银行还要承担信用风险。”前述银行分析师表示,“现实情况是,即使下调MLF利率,银行也不见得想要。”


  央行16日公布的1月信贷数据引起了市场的多方解读。数据显示,1月新增人民币贷款2.51万亿元,创下历史记录。可以比较的是,2014的同期数据为1.47万亿元。2009年,时值中央政府推出“四万亿”财政刺激政策的头年,该数据也才1.62万亿元。


  其中,推高信贷规模的,主要是居民中长期贷款、企业中长期贷款和票据融资。


  央行上海总部也于18日公布了上海地区1月信贷数据。


  统计显示,1月份上海市人民币各项贷款增加1914.5亿元,环比和同比分别多增1349.6亿元和1293.3亿元;外汇贷款则持续下滑。


  新增本外币贷款中,主要投向租赁商务业、房地产业和批发零售业,分别增加462亿元、137.6亿元和112.6亿元,同比分别多增264.4亿元、少增68.3亿元和多增71.2亿元。


  另外,个人消费贷款保持高增长,单月增加460.8亿元,环比多增152.2亿元,同比多增291.3亿元。其中,个人住房贷款当月增加346.3亿元,环比多增139.9亿元,同比多增243.1亿元。


  银行年初“赶着、求着”放贷,背后仍然是有效信贷需求不足。


  “市场需求还是极其低迷,大部分信贷被低效率的部门获得。”据前述银行分析师观察,原来和银行几年良好关系的中型企业(民企)“说跑路就跑路了”,而地方债置换则传递出一个明显信号,即只要是国家债务肯定还,而且越烂的要越早置换。也正是因此,地方政府债务不论现金流如何,信用评级在AAA+的,出现了银行求着城投贷款的现象。


  除了对实体经济的影响,华创债券团队认为,下调MLF利率对债券影响较小。


  “对债券影响最大的还是公开市场7天回购利率,MLF利率的下调也不意味着7天回购利率可能下降。去年11月以来,MLF利率持续下调,但是公开市场7天利率一直稳定在2.25%的水平。” 华创债券团队在研报中指出。


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