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央行连续三日净回笼资金 资金面延续“紧平衡”

发布时间:2016-08-24

       来源:上海证券报

       昨日,虽然央行逆回购操作量高达1100亿元,但对冲了到期量后,单日仍实现资金净回笼200亿元。连续三日的资金净回笼,令昨日市场资金面延续紧平衡态势。有市场人士认为,央行近期维持资金面紧平衡,令此前火爆的债市逐渐降温,限制了杠杆水平。

  逾千亿逆回购不改资金紧平衡

  虽然上周央行投放了中期借贷便利(MLF),资金面紧张态势较前期缓解。但在昨日逾千亿逆回购投放后,银行间市场资金面仍延续了紧平衡格局。

  据交易员透露,昨日隔夜和7天期回购利率涨幅虽有限,但市场资金面延续偏紧态势,7天期以内资金尤其紧俏。据记者统计,从上周来看,隔夜回购利率全周变动不大,涨幅在1个基点以内,但14天回购利率全周上行了4个基点左右,成为全周涨幅最大的品种。

  究其原因,这一方面是由于从上周四开始,14天回购变为跨月品种,资金价格上行趋势明显;另一方面,也显示出由于隔夜资金难求,一些机构只能转而寻求7天期甚至更长期限的资金,故带动7天和14天期资金价格走高。

  这种趋势在昨日得以延续。从昨日上海银行间同业拆放利率(Shibor)的表现来看,8月22日涨幅最大的Shibor利率为14天品种,上行了0.23个基点至2.6333%。

  有市场人士指出,由于债券利率已较低,机构只有滚动拆借短期品种资金,才能有杠杆收益。中金公司固定收益部指出,低利率环境下,机构杠杆需求上升,导致资金需求加大,叠加外汇占款减少等因素,令目前资金面呈现紧平衡。

  央行有意维持资金净回笼

  面对这一状况,央行在公开市场并未大规模净投放资金,反而连续三日小幅资金净回笼。昨日,央行在公开市场开展了1100亿元7天逆回购操作,中标利率未变。鉴于当日到期资金量为1300亿元,故周一实现资金净回笼200亿元,连续第三个交易日净回笼资金。

  国泰君安债券分析师徐寒飞认为,基于资金成交量回升、房价上涨等原因,上周后半周央行在公开市场转为资金净回笼,限制金融杠杆率,抑制资产泡沫。他认为,受到融资和经济下滑的影响,虽然货币政策被动宽松的概率很高,但央行目前可能还在进一步观察中。

  从公开市场的操作思路来看,上周资金净投放主要集中在周一,周二、周三单日净投放规模有限,周四开始净回笼资金,令流动性保持中性偏紧,债市入场资金因此显得后劲不足,这也为此前火热的债市进行了降温。

  中信证券固定收益部指出,7天逆回购利率只有2.25%,目前在市场上已属于较便宜的资金。而央行开展的6月期MLF利率达到2.85%,1年期MLF利率更是高达3%。十年期国债收益率一周多以来的最高水平只有2.7%。

  “目前收益端和成本端的利率出现倒挂,此时要么继续博取高风险的资本利得,要么观望以等待债市回调。”中信证券固定收益部指出,对于更为理性的大金融机构而言,资本利得显然无法满足其风险收益要求,这令机构的配置热情降低。

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