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短期债市窄幅震荡 利率下行远未结束

发布时间:2016-10-20

       来源:中国证券报

       9月经济数据基本延续了8月稳步修复的特征。预计房地产调控政策将在四季度令房地产消费及投资增速有所下滑,对消费也形成轻微的拖累;制造业投资有望在当前水平企稳甚至继续小幅反弹,同时基建投资仍将保持相对稳定。整体来看,房地产调控升级加大了经济下行压力,将带动新增信贷回落,拖累M2增速,基本面对债市无大的负面冲击,但也缺乏重大利好的催化剂,维持短期债市窄幅震荡的判断不变。

  中信建投:利率下行远未结束

  债市利率下行行情没有结束,四季度基本面以及流动性均将持续对债券市场形成利好。资金面方面,随着第三批PPP项目启动,可以预期央行将加大对国开行和农发行的PSL投放力度,从而进一步为市场提供资金支持,短期内货币政策收紧是难以看到的。基本面方面,在当前房地产调控趋紧的情况下,外需疲软+房地产投资低迷+调结构去产能三重压力下,经济增长下行压力必然继续存在;尽管9月通胀回升,但核心CPI回升速度并不快,通胀无须过多担忧。继续建议“倾国(广义利率债,含高评级信用债)倾城(投债)”的投资策略,继续维持年内10年国债收益率2.5%的下限目标。

  中泰证券:10年国债利率底部2.6%

  四季度,信贷失去房贷的强力支撑,与汇率波动预期共同夹击债市;市场对于利率的下行普遍看好,然而资金成本和杠杆的限制仍在,因而长债利率下行的空间相对有限。鉴于基本面疲软预期与汇率波动对于债市的夹击,维持今年十年期国债利率下限在2.6%的判断。

  海通证券:波动中把握机会

  地产调控能否引发短期经济下行还需观察。近期经济稳定,通胀上行,货币政策稳健,制约利率大幅下行。进入四季度后,一方面国债、地方债剩余发行量递减,一方面年末配置资金可能提前入场,叠加明年经济预期,仍看好明年债牛,建议在四季度利率波动中把握布局机会。

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