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资金利率难大降 多重利空促使市场转向谨慎

发布时间:2016-11-09

       来源:中国证券报

       中金公司:货币政策倾向实质稳健

  由于迟迟未降准,逆回购、MLF变成目前流动性投放的主要工具,大量的资金需要通过逆回购滚续,央行有必要释放“长钱”。而人民币贬值压力、房地产价格、金融防风险等又不允许央行降准并释放强宽松信号,只能用MLF等工具替代,央行也有意借此推动去杠杆和拉长债市机构负债久期。中央政治局会议精神、经济数据企稳导致货币政策可能在未来一段时间保持真正的稳健。降准与MLF区别显而易见,前者是央行主动提供低成本的长钱,而后者资金成本明显更贵且资金面一般偏紧才有接受度。在当前收益率水平下,配置力量难以如之前主导市场走势,基本面和货币政策等传统因素的重要性提升。

  海通证券:资金利率难大降

  近期货币市场利率大降,流动性短期改善。但从央行操作来看,一方面大规模投放资金,防范钱荒的出现,但在流动性改善之后立即祭出MLF操作锁短放长,提高了其供给市场的资金成本。我们测算目前央行累计投放资金4万亿左右,但其中MLF就占到了2.5万亿,其投放资金的加权成本已在2.7%以上,这也意味着货币利率难以明显下降。

  华创证券:资金面仍存不确定性

  目前在资金面依然宽松的情况下,债市收益率却出现了明显的反弹,反映出此前一致乐观的市场情绪已经悄然发生变化,基本面、汇率、政策面等等多重利空已经使得市场开始转向谨慎。而随着期货市场和股市的持续向好,也对债市的资金形成了一定的分流效应。展望未来,在央行货币政策态度十分明确的背景下,资金面仍存在很大的不确定性,而基本面的边际改善和通胀的回升已经逐渐成为市场共识,表外理财监管加强的预期也将持续发酵,市场情绪短期内很难重新回归乐观,利率债仍将面临调整的压力。

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