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债转股成国企改革新重点 须防信用风险发酵

发布时间:2017-03-06

       来源:和讯网

       和讯网消息 3月5日发布的政府工作报告指出,推动企业兼并重组,发展直接融资,实施市场化法制化债转股,强化企业特别是国企财务杠杆约束,逐步让企业负债降到合理水平。在当日,银监会副主席王兆星接受上证报采访称,银监会法规部正在制订债转股实施机构管理办法,今年上半年差不多能出台。

  自去年10月10日,国务院正式公布的《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》后,五大国有银行及相关企业陆续传出实施债转股的消息。“未来随着管理办法出台,市场化债转股顶层设计进一步完善,债转股推进有望加速”,有业内人士预计。

  有代表委员表示,随着债转股的具体实施措施制定出台,下一步将推动国企加快市场化法制化基础上的债转股,从而解决企业负债率居高不下的难题。

  作为金融助力实体经济降杠杆的途径之一,中信固收明明团队表示,此次债转股强调市场化、法制化,一方面严防“僵尸企业”逃废债,同时为有望摆脱困境的企业减负清源。

  银监会主席郭树清在日前举行的国新办发布会上也表示,债转股不搞行政命令,没有指标计划。目前市场化债转股实施金额400多亿元,签约金额4300多亿元。

  实际上,对于扭亏无望、已失去生存发展前景的“僵尸企业”,市场或对其避之不及,市场化债转股或有价无市,难以实现。对于成长型、关键性、战略性、产能过剩行业龙头等企业的债转股,则利于降低企业资产负债率,使其得以轻装上阵。

  需要注意的是,“债转股作为金融服助力实体经济降杠杆的途径之一,企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低,企业部门可通过多途径转移杠杆。”中信固收称。

  据去年12月发改委印发《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》,通过地方AMC、银行系子公司、国投公司等金融机构发行专项债券不仅为其实施债转股募集资金,同时通过杠杆向央地和银行系统的转移实现企业部门的杠杆去化。

  由此以来,中信固收表示,政策协调下的债转股会令破产清算的企业减少,系统上会降低全社会的信用风险,但企业部门去杠杆并不意味着全社会的杠杆率降低,政府部门尤其是中央政府部门仍有重组空间加杠杆。

  就单个企业而言,龙头企业、地方支柱产业信用资质依然可期。“但总体而言,债转股难言利好,建议投资者密切关注存量信用事件如何发酵”,中信固收提醒。

  此前,天风固收首席分析师孙彬彬曾根据企业属性、行业、过去财务表现等,梳理出包括兖州煤业(600188,股吧)、华北制药(600812,股吧)等23家A股上市公司及10家H股上市公司的潜在标的。不过,东三省等部分地区的企业投资者或会选择规避。

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