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欧版QE或全面升级 欧洲央行欲购万亿欧元债券

发布时间:2014-11-11

      来源:上海金融报  作者:潘晟

      在上周举行的货币政策会议后,欧洲央行不出意料地宣布,将主要再融资利率、隔夜存款利率和隔夜贷款利率分别维持在0.05%、-0.20%和0.30%的历史低位。


  尽管这一决定波澜不惊,但在当天的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉表示,ABS(资产抵押债券)购买项目将持续至少两年,欧洲央行资产负债规模将在未来一段时间内保持扩张,并回到2012年初的水平,显示欧洲央行“竭尽所能”来刺激经济的决心。


  根据德拉吉的表态,“2012年初”具体时间点为“2012年3月”,当时欧洲央行的资产负债表规模约3万亿欧元,而目前的规模为2.1万亿欧元。这意味着,欧洲央行的资产负债表有接近万亿规模的扩张空间。


  更值得关注的是,虽然德拉吉此前已经表示,包括ABS购买、定向长期再融资操作在内的措施将对欧洲央行资产负债表产生“可观”影响,但在本月的新闻发布会上,这一表述首次在预先准备的声明中被提及,这意味着“令资产负债规模接近2012年初时的水平”的计划得到欧洲央行管理委员会的整体认可。


  同时,在上述声明中,德拉吉再次强调,管理委员会承诺“在权限范围内使用额外的非常规工具”。而且与此前声明不同,此次新增了“管理委员会已经委派欧洲央行员工和相关欧元体系委员会,确保在必要时及时为进一步采取行动做好准备”的表述。虽然要求员工准备进一步行动不足为奇,但明确提及这一点或可视作管理委员会有意给出的“行动信号”。


  今年下半年以来,欧洲央行不断加码“欧版QE”,尽管欧洲央行认为现有措施原则上足以达成资产负债表目标,但从现实情况看,其执行情况并不理想,例如今年9月推出的针对银行的长期贷款新项目需求就非常疲软。


  此外,为应对欧债危机,2011年以来欧元区各国的财政政策大幅收紧,这一举措虽有助于各国在长期内保持财政偿付能力,但不可避免地加剧了欧债危机导致的总体需求萎缩。据高盛国际预测,2012年和2013年,整个欧元区财政政策对GDP所造成的拖累接近1个百分点。


  事实上,欧洲央行上周也调低了对欧元区经济增长预期。与6个月前1.7%的预测相比,此次欧洲央行将明年欧元区经济增长率的预期大幅下调0.6个百分点,至1.1%,其中德、法两国的经济增长预期均被下调了近1个百分点。此外,据预测,2015年欧元区的通胀或逐步回升至0.8%,并于2016年提高至1.5%,但这仍低于欧洲央行的通货膨胀目标。


  鉴于欧元区进入第三次衰退,甚至再度陷入通缩恶性循环的可能性仍在,因此有关欧洲央行启动进一步的刺激措施,即推出主权债购买措施,施行“欧洲版全面量化宽松”的呼声越来越高。


  经济合作暨发展组织(OECD)上周更新了经济展望并指出,全球经济仅将逐步回升,是因为欧元区经济停滞以及一些大型新兴经济体增长疲弱,拖累美国领衔的复苏。鉴于欧元区成为全球经济的顽固弱点,OECD敦促欧洲央行兑现“竭尽所能”来刺激经济的承诺,推行类似美国的大规模量化宽松。


  而美联储主席耶伦上周在出席法国央行会议时,更是“喊话”德拉吉“该出手时就出手”。“央行需要做好动用一切手段的准备,包括非传统政策,从而支持经济增长,并实现略低于2%的通胀目标。”耶伦还指出,“鉴于经济复苏缓慢而不稳定,支持性政策依然有必要,债券购买行动是有效的。”

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