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民营快递资本局:PE/VC错过投资黄金期 现在入场券上亿

发布时间:2014-11-25

      来源:理财周报 [作者:王思琪]

      错过了黄金期,现在面对一个个年营业额几十甚至上百亿的巨无霸快递公司,没有单个项目出资上亿元能力的资本是无法拿到入场券。


       电商的蓬勃发展带旺的不只是个体私营业者,还包括一众依赖电商生存的快递公司。


       根据国家邮政局发布信息,今年上半年,全国快递服务企业业务量累计完成59亿件,同比增长53.7%;业务收入累计完成897.5亿元,同比增长42.5%。截至6月份,快递业务量达11.3亿件,超过去年“双十一”快递量。民营快递企业市场份额持续升高,业务量比重达到83.4%,收入比重达到73.3%。相比去年都有提升。


       从2013年开始,企业与快递行业间的资本交流开始变得频繁,电商与互联网公司纷纷涉足:腾讯布局人人快递;阿里建立国内智能物流骨干网络——菜鸟网。而中通、顺丰等传统物流公司也引入新的资本。


       有业内人士认为,快递公司通过频繁的资本化运作吸纳资金,发展扩大股东资源。与此同时,行业的高速增长必将带来一系列的问题,资本逐利的背后,中小型企业往往只考虑往更大的体量去发展,而不能保证业务质量与特色。如何打破“三通一达”局面,在竞争者众的快递行业生存下去,恐怕不能单纯追求体量。


       对于大型企业,下一步则是上市打算。其中的资本运作也可以看做是上市的先兆。虽然多家民营快递公司提出上市的计划,但目前还没有一家申请IPO,传统的快递企业都在争抢着“中国民营快递第一股”的头衔。


       投资公司进入难


       目前快递行业竞争激烈,小型公司有被并购淘汰危险,而大中型企业则大肆圈地,投资购买同业股权。


       随着民营快递企业的快速发展,行业内扩张屡见不鲜,同业之间投资案往往呈现互补式特点。公司一般通过投资一些区域性快递公司发展区域业务。申通早在2012年就购买了海航天天快递60%的股权;2013年1月,原汇通快递董事长徐建荣以3000万参股能达快递,占股15%,控制“江浙沪皖”区域。


       一些发展较快的企业会投资甚至并购一些体量较小的物流或者速递公司。估值则根据被投公司规模而定,一些地域覆盖面较窄盈利空间有限的小型物流速递融资金额规模就比较小。


       “但由于快递公司本身对行业较熟悉,对这些小企业的估值存在比PE公司偏高可能。”一快递行业人士指出。2013年,快捷快递以2200万收购城市100快递,随后,原中通快递广东省加盟商吴传荣出资上亿控股快捷速递,占股90%。


       对于快递行业的陌生感也导致了投资公司会选择进入大型的、服务发展较为完善的快递公司。


       中国快递协会会长曾达瓦在公开场合指出:快递行业行业在如此经济形势下依然保持60%的增速,吸引着资本进入,而行业本身也将由劳动力密集、技术密集的产业升级为资本密集的产业。


       2013年5月,红杉以购买老股的形式入股中通快递,对于具体投资金额,双方一直未公布,而外界对此传言不一,有说3000万,也有说上亿元。以中通目前体量以及红杉进入后发展速度看来,融资应该达到亿元水平。


       而从阿里巴巴集团统计的数据来看,“三通一达”的格局出现了微妙变化:过去一年,中通的快递单量同比增长127%,而韵达的增速100%,圆通和申通分别是61%和36%。


       随着阿里集团旗下电商包裹量增长80%,申通在其市场份额却由2012年的约28%跌到2013年的不到22%;而曾在四家中排名最后的中通则一下冲到约17%。虽然在四家快递公司中依然位于末尾,但其与韵达的差距已大大缩小。


       快递行业可以说是被资本市场遗忘的角落。在其快速发展阶段,大部分资本都投向更为耀眼的电商,等这些投资公司回头,已经错失了快递业最佳进入时期。而目前“三通一达”格局较为稳定,一些较小企业则处于飘摇状态,资本进入有点高不成、低不就的意味。


       正如红杉中国基金总经理刘星所言,资本如果与进入快递企业黄金时期擦肩而过,现在面对一个个年营业额几十甚至上百亿的巨无霸,没有单个项目出资上亿元能力的资本是无法拿到入场券。 这也意味着快递行业的资本游戏并不是任何投资公司都能玩得起,就体量来说,国内具有入场资格也就中信资本、弘毅、红杉、鼎晖、元禾、新天域等几家投资机构。


       这些大型的投资机构看中的往往是快递巨无霸们的发展前景,因此,对于斥资毫不手软。


       去年顺丰出让不超过25%股份,吸纳元禾控股、中信资本、招商局和古玉资本四家公司成为其新股东。


       截至2013年,顺丰旗下已有30架全货机、5000多个营业网点、150余个一、二级中转场和1万多台营运车辆。


       2012年,顺丰旗下高端食品网站“顺丰优选”上线,一年时间从北京复制到全国9个城市;同年,顺丰建成22个仓储,推广供应链配送服务。而后起之秀宅急送也在上个月获得获得上海复星集团、招商证券、海通证券、弘泰资本、中新建招商股权投资基金的联合投资,有传金额可能达10亿元。


       直营改造艰难


       然而,快递行业浮华的外表下潜伏的是因快速的野蛮式扩张引发的众多管理与发展上的难题。市场的热炒往往短暂蒙蔽投资者的双眼,因此,当这些难题逐步浮现,他们往往望而却步,许多投资案因此未能顺利走到最后一步。


       这些问题能否解决直接影响PE机构的投资评估以及快递产业的后续发展。


       借鉴欧美成熟的快递企业发展经验,未来中国快递转型方向应该是大型快递企业向综合物流提供商转型,中型快递企业向专业化转型,小型快递企业向个性化转型。


       但如果中小型企业对于自身发展定位不明确,不按照此发展趋势进行则容易出现被并购的风险。


       快递物流咨询网首席顾问徐勇表示:“中型快递企业向大型快递企业转型,需要巨额投资,很多企业不具备这样的资源,转型与升级方向错了,带来巨大风险,使得企业一下处于被动状态。”


       此类例子多不胜数,早在2012年上海民营快递公司希伊艾斯就遭遇资金链断裂的危机而倒闭,而浙江民营快递公司汇强快递也因为急速扩张在今年初被世合集团用3亿元并购整合成新的快递公司——世通快递。


       汇强快递股东之一吴刚强曾在公开场合坦言,“CCES资金链出问题,很大一个原因就是扩张过于迅速。快递网络布局过大,管理出了问题跟不上,有时候你连钱花在哪里都不知道,突然就没钱了。”


       要改善这种野蛮式扩张只能从其体制根源入手。


       目前,我国大部分快递公司都实行加盟制原则。具有一定规模的快递公司中,除了顺丰、宅急送是直营管理之外,“三通一达”皆使用此种模式。


       快递公司总部负责体系搭建和规则制定,转运中心是中转枢纽,而网点则负责“最后一公里”的配送。


       总部与各加盟商之间的关系有如周王与诸侯,基本各自为政,总部的管理精神很难传达,沟通方面也从而容易造成快递事故,影响公司声誉。


       “加盟制很难让快递企业做到标准服务,每个加盟商的实力不一样,提供的服务也不一样,总部很难统一管理。”徐勇指出。


       大型快递公司也已经意识到这个问题严重性,目前“三通一达”都在积极进行直营化改造。


       改造重心主要集中在转运中心。在现有体系中,转运中心涉及公司的产能规划,而扩大产能是需要资金投入的。


       一般来说企业对直营改造最少要投入10亿,只有达到一定规模的快递公司才有能力进行。


       对此,一快递公司加盟商表示:“加盟商并不是不愿意转型直营,而是有点力不从心。”即便如顺丰这等实力雄厚的企业,前期在人力、硬件以及硬件系统方面都投入了大量资本。


       而这种重心的改造也不是一朝一夕的事情。俗语说“强扭的瓜不甜”,生硬式的改造必然造成加盟商的反抗。


       加上市场上一些新兴的快递企业因为发展需要寻找加盟商也给进行改造的企业带来压力。这种腹背受敌的局面,使得直营改造只能小心翼翼,如履薄冰的进行。


       谁夺“民营快递第一股”?


       相较于电商格局,快递行业的格局尚未完全稳定下来。“三通一达”加顺丰虽然处于行业顶层,但他们下面的中型企业通过并购重组还是有超越的可能。为了甩开竞争对手,更多的快递公司将上市提上议程。


       国营的中国邮政速递去年年底撤回了IPO申请,其他快递公司看似也无任何上市动作。但“三通”中的圆通、中通都有上市打算。


       2013年初,传言圆通已在进行IPO计划,预计2015年上市。理财周报记者向圆通方面求证此消息,却未得到答复。


       对此,快递物流咨询网首席顾问徐勇说道:“圆通并没有提出上市计划,一切都是传说。”


       至于中通快递,理财周报记者翻查企业信用信息公示系统发现,在2013年1月,中通董事长赖梅松连同11名股东注资1亿元成立中通快递股份有限公司。11名股东中除上海吉速递服务有限公司外,其余股东皆为自然人旗下股东组成皆为自由人,这些自然人股东中也包括吉速递股东邱飞翔。在这个节点进行股份制改革,看来中通的IPO计划或许比圆通要稍微近些。不过截至记者截稿时仍未得到中通快递的说法。


       直营化改革进程也是影响快递上市进程的一个重要原因。快递企业在加盟模式下,每一家加盟商为独立法人。在这种情况下财务报表无法合并,直接影响整体上市。为了达到上市公司的财务标准,“三通一达”还必须先完成直营化。


       这样看来,原本就实行直营化管理的企业上市要简单得多。但除了股改之外,企业还必须达到一定的资金要求。


   “若按照体量看来,顺丰虽然没有提及上市,却是最有可能成为第一个上市的民营快递公司,”徐勇表示,“不同于其他快递公司,其将以集团名义上市。”


       目前,顺丰控股集团获得深圳市招广投资有限公司、苏州古玉秋创股权投资合伙企业、苏州工业园区元禾顺风股权投资企业、顺丰速运集团有限公司、嘉强顺丰股权投资企业的投资。


       嘉强顺丰为顺丰旗下公司,根据企业信用信息公示系统显示,其与顺丰控股集团注册地一致,注册时间为2013年8月份。按此时间节点,极有可能是为了投资顺丰集团而设立。


       嘉强顺丰合伙人包括信达资产、中银投资、北京跃波顺风、中信资本、建投嘉孚等多家资产管理以及投资机构。


       而在嘉强顺丰注册前一个月,王卫还投资1.5亿元注册顺丰控股集团旗下全资子公司顺丰速运有限公司。除了这些之外,王卫名下顺丰帝国还包括了最早注册成立的顺丰速运集团。


       这样看来,对于已经引入大批投资机构的顺丰来说,要进行股改上市并不是什么难事。


       同样走在上市道路上的还有北京民营快递宅急送,其负责人曾在公开场合表示计划在2017-2019年上市。业内人士透露其获得上海复星集团、招商证券、海通证券、弘泰资本、中新建招商股权投资基金的联合投资,投资金额更是高达10亿元。而陈显宝在1995年就进行股改,成立宅急送快运股份有限公司。不过此消息还未得到宅急送的证实。


       如此看来,“民营快递第一股”将在两家大型直营快递公司中产生,但究竟花落谁家,观众只能拭目以待了。

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