您的当前位置: 必威官网登陆 > 新闻动态 > 动态时讯

A股市场进入衍生品新时代 正股望有超额收益

发布时间:2015-02-09

        来源:上海证券报  作者:浦泓毅 王晓宇

        我国首个场内期权产品——上证50ETF期权今日上线。这意味着我国基础性金融衍生产品体系继股指期货、国债期货之后再次实现重大突破。资本市场风险管理工具体系得到进一步完善。



上证指数 3061.83 -0.46%

  作为一种基础性金融衍生产品,期权在境外资本市场是最基本且十分成熟的风险管理工具。世界上第一个标准化期权产品诞生于上世纪70年代。到2013年,个股期权的交易量近40亿张,约占衍生品交易量的20%,个股期权与ETF期权交易量合计已接近场内衍生品交易总量的30%。


  2013年以来,上交所股票期权产品开发全面加速,2015年1月9日,中国证监会发布《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》等相关办法与指引,并批准上交所上证50ETF期权于2月9日开始试点。


  产品获批后,上交所授予71家证券公司、10家期货公司股票期权交易参与人资格,选择8家证券公司成为上证50ETF期权首批做市商。截至上证50ETF期权上线前,上交所已组织全市场进行了多次全网测试、上线演练和通关测试。期权上线准备工作一切就绪。


  分析人士普遍认为,股票期权有助于完善资本市场价格信号功能,提升资本市场资源配置效率和服务实体经济的能力。股票期权的推出还有助于吸引长期资金入市,引导价值投资理念。


  与此同时,上交所在50ETF期权上线初期采取了较为严格的限额管理,包括个人投资者和机构投资者在内的单个投资者权利仓持仓限额仅20张、总持仓50张,当日累计买入开仓为100张。市场预计,50ETF期权上线初期成交情况将较为清淡。未来随着进入期权市场投资者数量和风险偏好特征种类的不断提升,期权成交量将呈现平稳放大的趋势。


  据了解,针对投资者持仓限额,上交所采取循序渐进的管理机制,即对任何一个新进入的投资者,都要经历持仓限额从小到大这样一个循序渐进的过程。对所有初次进入期权市场的投资者,无论是个人还是机构,均实行严格的限仓制度,待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后,再逐步放开持仓额度限制。例如,若上线三个月后,交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张,但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。


  据上证报记者从各大券商处了解到,伴随期权开闸的步伐渐行渐近,上周递交开户申请的客户人数明显多了起来。某大型上市券商称,截至上周五,公司已为近300名客户开立了期权账户,目前仍有100多客户的开户申请在受理之中,公司将加快投资者适当性评估流程,让这批客户尽快加入“实战”。


  上海鼎锋资产有关负责人表示,公司对期权这一新兴衍生品种颇有兴趣,旗下的某些产品已开立好期权账户,拟在上线首日尝鲜。“因为上交所对期权持仓有限额规定,产品净值影响有限,未来随着额度放开及对规则的熟悉,公司将开发更多的组合策略,并利用期权进行有效的风险管理。”


  做市商们也对参与期权这一新兴衍生品跃跃欲试。此前,包括中信证券(600030,股吧)在内的多家券商纷纷从海外引进期权人才,并投入数亿资金用于做市。华泰证券(601688,股吧)相关负责人表示,公司是首批获准开展期权做市业务的券商,期权团队具有多年海外市场实战经验,并已建立起以风险管理为核心、系统化交易为基础、波动率交易为特色的期权做市业务体系。


  上交所方面表示,未来上交所衍生品业务工作重点首先是进一步完善ETF期权保证金机制,包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等;其次是研究建立相关配套机制,重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品;最后是进一步拓展期权标的范围,如拓展到180ET、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等,然后拓展到个股。在此过程中,上交所也会视市场情况研究推出合约条款更多样化的期权,如美式期权、周期权、长期期权等。


  中金公司认为,因ETF期权实行实物交割,加之风险对冲工具完善增加现货的配置价值,ETF期权的推出短期将增进上证50ETF及其成分股的交易活跃度。


  国海证券(000750,股吧)认为,中长期看,期权对正股影响中性,但现实中期权推出后存在短期交易性超额收益机会。从我国香港、台湾和日本等地推出期权的经验来看,个股期权推出后的1个月内,正股均有超额收益。

联系我们
023-63088378

contact@ljfinance.cn
重庆市江北区江北嘴金融中心
金融城2号T2栋21层

廉政在线
023-67625700

ljjrjw@163.com

友情链接
工商银行建设银行交通银行鱼复工业园信达财险贵州贵安新区华龙网天津滨海新区寸滩保税港北部新区市政府江北嘴港务物流公租房重庆农村商业银行北碚政府水土园区江北政府悦来集团管委会龙兴工业园浦东新区西咸新区渝北政府舟山新区兰州新区
扫一扫关注微信公众账号
? 必威官网登陆-必威app手机下载版版权所有 渝ICP备14004117号
XML 地图 | Sitemap 地图